上周五（9月19日）税期影响渐退，资金面边际转松，当日央行净投放1243亿元。本周一14天逆回购操作重启，资金面延续暖意，主要资金价格小幅下行，当日央行净投放2605亿元。本周二资金面维持均衡态势，主要资金价格继续小幅下行，当日央行净回笼109亿元。本周三央行延续净回笼，资金面边际收敛，主要资金价格有所抬升，央行当日回笼170亿元。本周四受季末影响，周四资金面延续收敛，资金利率整体上行，当日央行净投放2965亿元。本周四（9月25日）相较于上周五，DR001上行1bp收于1.47%，DR007上行9bp收于 1.60%。
海外方面，欧元区9月制造业PMI初值49.5，为3个月低位，预期50.7，8月终值50.7；综合PMI初值51.2，预期51.1，8月终值51；服务业PMI初值51.4，预期50.5，8月终值50.5。美联储主席鲍威尔表示，联储的双重使命——充分就业和价格稳定均面临威胁，两面的风险意味着没有毫无风险的政策路径；重申合理预期是关税一次性推升价格，称要确保关税不会持续影响；无法再认为美国劳动力市场是稳健的，现在的确看到劳动力市场实质性疲软的现象；金融稳定的风险并未增加；银行业资本头寸良好，家庭的财务状况良好；相对于历史水平，某些资产价格偏高；从许多指标看，股市估值相当高。
国内方面，美联储于上周降息25bp，美元可能面临走弱趋势，整体汇率压力以及货币政策放松约束可能会进一步缓解。四季度，我国货币政策可能加快放松脚步。于国内而言，在经济继续走弱的影响下，加上三季度债券利率回升，导致财政利息负担进一步加重，央行有可能在四季度重启国债买入，对经济和债市进行提振，且帮助降低财政融资成本。对于金融市场来说，货币市场利率需要出现较大幅度的补降来缓解国内金融体系和经济的各种矛盾。如果未来货币市场利率大幅补降，我们认为10年国债收益率也可能会出现新一轮的下行。
国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF（159650）的产品特点具有流动性好、信用风险低、较低波动的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。
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博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低
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