君安策略长城汽车海外毛利率已连续两年低于国内

　　2025年长城汽车海外业务毛利率为16.70%，较2024年同期的18.76%减少2.06个百分点。

　　尽管长城汽车海外市场销量再创新高，但海外业务盈利水平进一步收缩。

　　3月28日，长城汽车（601633.SH）发布的财报显示，2025年海外业务毛利率为16.70%，较2024年同期的18.76%减少2.06个百分点。同期，该公司国内业务毛利率为18.61%。

　　回溯历年财报披露信息，长城汽车海外业务毛利率在2023年曾达到26.01%的近年高点，显著高于同期国内汽车业务15.52%的毛利率水平；2024年，海外业务毛利率同比大幅下滑7.25个百分点，降至18.76%，低于国内市场毛利率水平；2025年海外业务毛利率进一步下降，较2023年高点已回落9.31个百分点。

　　值得注意的是，长城汽车近年海外业务规模持续扩张，海外市场已成为拉动长城汽车整体营收增长的动力。2025年，公司实现海外营业收入914.88亿元，同比增长13.99%；全年海外市场销售新车50.68万辆，同比增长11.60%，海外销量占公司总销量的比重已接近40%，海外市场已成为拉动公司整体营收增长的核心动力。

　　财报显示，截至2025年末，长城汽车产品已出口至全球170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家，海外累计销量突破200万辆，是中国车企出海的头部企业之一。其中，巴西全工艺工厂于 2025 年 8 月竣工投产，成为拉美市场核心枢纽，实现本土化生产与技术适配。

　　业内认为，国际地缘冲突、贸易壁垒增多带来的海外市场不确定性风险，关税及非关税贸易壁垒、产业政策调整等因素，可能增加长城汽车海外业务成本，对公司海外市场拓展和经营业绩产生一定影响。例如，2024年以来俄罗斯市场报废税率大幅增加，推高汽车成本，而俄罗斯是长城汽车海外出口的主战场之一。另一方面，海外本地化布局投入、汇率波动以及销售费用增长等多重因素，也对海外业务毛利率产生一定影响。此外，随着中国车企出海步伐加快，海外竞争也随之加剧。

　　财报称，长城汽车将深化“ONE GWM”全球战略布局，以“区域深耕+本土化运营”为核心，拓展新兴市场，降低对单一市场依赖；推进海外工厂本地化生产与供应链配套，规避地缘风险以及贸易壁垒加深的风险。